1、投资效率的有关定义

集资决策、投资决策和收益分配决策是企业最具意义的三大核心决策，伴随国内经济的飞速发展，筹资成功后怎么样创造更大的价值是上市公司应当更为看重的地方。投资广义上指投资者前期投入肯定的资金，用于经营活动的生产或建造，并且期待可以在将来某个时刻获得更多的现金流入，包含直接投资和间接投资。

效率在经济范围可以被看成对资源的有效借助程度，投资效率则是企业通过投资投入的所得与产出的比率。企业是不是能达成价值最大化与投资效率的高低有着紧密的联系。而在实质中，因为资本市场的不完备、信息不对称与委托代理冲突等缘由，常常出现非效率投资情形，主要表现为：选择低风险低收入致使的投资不足和为满足私欲产生的投资过度。

2、有关理论基础

（一）信息不对称理论

信息不对称理论指出，在市场买卖活动中，参与者获得和学会的市场信息数目和水平是不相同的，且参与者的认知能力不足、市场买卖环境的复杂性使得他们不可能获得全部信息，那样学会较多优质信息的买卖者??处于一个相对优势的地位，可能导致市场失衡，影响社会公平、公正与市场资源配置的效率。

（二）委托代理理论

委托代理理论是源自契约理论，最早由Ross（1973）提出，他觉得委托代理是一种经济利益上的合同关系，委托方雇用代理方去实行任务。伴随社会资本的很多集中，出现了公司制企业所有权和控制权相离别的特点，股东不再直接参与企业的经营，而是聘用专业人才来管理运营，至此公司股东与债权人之间、股东与公司管理层之间产生了委托代理关系。

3、影响上市公司投资效率的原因

（一）股权结构

国内不少上市公司前身是由国家直接控股，是国有企业，改制之后大部分企业仍沿用原先的模式。国有控股的企业筹资途径要多于非国有控股企业，更容易获得银行贷款，因此面临的筹资约束少，信息不对称引发的投资不足可能性较小。但国有控股本身存在紧急的委托代理问题，管理层缺少有效的监督，会追求自己利益最大化，容易出现投资过度的现象。国内上市公司股权集中度常见较高，第一大股东控制力非常强，直接影响着企业的决策，为了达成利益最大化，可能投资收益多但风险大的项目，致使过度投资问题，同时损害其他利益有关者的利益。

（二）自由现金流

自由现金流与企业的投资效率高低也有非常大关联，信息不对称状况下，当公司拥有些现金流不足时，拥有了较好的投资项目，也很难进行，即便可以通过外部筹资的方法获得资金，但所需本钱较高，仍然会缩减投资规模，容易导致投资不足。当拥有很多自由现金流时，管理职员不是站在股东利益的角度分配收益，而是为了个人私欲，扩大投资规模，但投资的收益却不可以保障，导致过度投资。

（三）资产负责率

上市企业的资本结构指的是负债与资产的比率，即资产负责率，对投资效率的影响体目前债务对委托代理冲突有哪些用途。一方面，负债方法的筹资作为公司内部治理机制的一种补充，可以缓解股东和管理层间的代理冲突。在债务筹资比率过大的状况下，上市公司面临的风险越大，出于债务重压，管理层会降低盲目投资的行为，从而减少非效率投资的可能性。其次，伴随企业负债不断增加，面对的债务重压也不断增强，管理层为了预防公司破产，即便有NPV大于0的新项目也会舍弃，导致投资不足。

（四）宏观环境

企业的投资活动除去遭到自己内部条件的影响外，外部市场的宏观环境也十分要紧。宏观环境是上市公司进步的基础，其好坏能决定社会经济的进步。其中金融进步水平最为突出，金融进步水平的提升能促进外部金融机构对企业的监督，优化市场信息，企业能更好的判断投资项目的好坏，同时能更好的发挥资源配置优势，降低信息不对称的状况，让企业拥有更多样的筹资选择。

4、提高上市公司投资效率的对策建议

（一）健全公司治理结构

大股东的控制在一定量上是因为不适当的股权结构，因此要减少大股东的控制程度，积极引入机构投资者，增进与投资机构的交流，并客观评估和采纳其提出的决策建议，减少盲目投资状况。第二强化股东大会有哪些用途，健全内部治理机构，完善内部控制体系，明确划分责任，股东会、董事会、监事会应切实履行职责，起到监督与管理有哪些用途。同时为降低代理问题，对管理者的监督与勉励也十分要紧，既施加一定量的重压，又要对其给与相应的鼓励。

（二）加大自由现金流管理

自由现金流持有量是企业目前资金是不是充裕的体现，直接影响着企业的投资效率。因此企业应以自己条件为首要条件，拟定出合适的现金流管理方法，且不断修订与健全。当公司长期拥有过量的自由现金流时，可以提升现金股利的分配率，偿还债务等。同时强化监督管理机制，强化股东的监督，预防非效率投资。

（三）强化债权治理

银行贷款是负债筹资的主要方法，公司应当与银行维持密切关系，通过与银行的关系来增加上市企业的外部筹资，应健全债券管理体制，加大信贷资金用的监管和治理，提高公司信用。同时企业应扩大资金来源途径，适当减少负债筹资，减少资产负债率，预防高负债带来重压与风险，其次要调整公司债务结构，合理安排流动负债与长期债务，结合自己的进步，适当增加长期负债比率，确保企业长期投资环境的健康稳定。

（四）深化金融体制改革

深化国内的金融体制改革，构建更健全的金融体系构架，打造以市场为导向的监管体制，充分发挥金融体系结构的功能，调整社会总需要、引导资金流向、增强资金的用法效率。第二应结合国内国情，学习吸收西方发达国家证券市场监管的经验，松紧协调，提升监管队伍的综合素质，在外部的重压下，上市公司会愈加重视内部管理。同时平衡区域进步，通过政府的宏观调控功能和好的政策引导，促进落后区域的一同进步。

5、总结

投资作为推进企业的成长原动力，作为创造公司现金流的要紧渠道，其效率的高低掌控着企业的进步进程，应当遭到重点看重，但伴随市场，国内上市公司非效率投资行为成为常见现象，这严重干扰了上市企业的健康进步。因此，怎么样抑制非效率行为，提升上市企业的投资效率是当下应当重点考虑的问题，具备要紧的现实意义。伴随国内经济的飞速进步，影响上市公司投资效率的原因较多，上市公司应该健全股权结构、加大自由现金流管理等，理性投资，提高企业的价值，创造更多财富。